复苏阶段基金的赚钱效应

最新的三月份PMI超预期，再次确认当前中国处于经济复苏的阶段，强度和势头都还不错，偏利好。那么历史上，经济复苏阶段的行情如何演绎呢？

前面大盘有趋势向上的时候，大家基金回了一波血，那么当前指数进入震荡情况，基金赚钱效应情况又会如何呢？

当前进入大盘震荡阶段，指数层面比较平淡，但由于流动性环境不差、且市场逐步走出悲观的宏观情绪，因此挣钱效应可能并不差。总量复苏力度不高+市场风险偏好回升，最终在结构上就更容易指向与总量关联不高、景气相对独立、产业空间较大、估值弹性高的主题赛道。以 13 年和 19 年为例，混合偏股类基金在市场震荡分化调整阶段（2013 年 2-12 月、2019 年 4-12 月）的回报，都明显跑赢大盘指数

13 年主题比较集中于 TMT、偏小盘，行业间估值分化程度不断加大；19 年主题偏消费和制造、偏龙头、同时跨行业特征更显著（贯穿产业链上下游）——虽然方向不同，但都指向当时产业和政策预期较高的领域（13 年智能手机、19 年新能源和半导体）。

数据来源：天风证券研究所

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